內容簡介

本書自考生的角度出發，集金程教育14年CFA培訓經驗于一體，力邀國內外眾多金融投資專業人士與CFA協會投資系列譯者精心打造，體現了當今國內CFA考試中文解析的最高水準。本書依據CFA協會頒布的最新考試大綱及指定教材編寫，由國內頂尖級CFA考試培訓機構金程教育旗下專業研發團隊攜手國內外金融領域專家和學者對本書進行精心設計，并由多位教學經驗豐富的資深CFA培訓師執筆，完全參照CFA協會官方指定用書編寫，核心和重要的內容全部囊括，契合中國考生的實際情況，有利于考生快速閱讀、備考。本書具有權威性、專業性、前沿性、全面性、實用性和效率性。

目       錄

目　錄 前言 第1章 職業倫理準則 1　CFA協會職業準則概述/1 　七條職業倫理準則概述2 2　七條職業倫理準則/3 　2.1　standard I-professionalism3 　2.2　standard II-integrity of capital markets15 　2.3　standard III-duties to clients22 　2.4　standard IV-duties to employers34 　2.5　standard V-investment analysis，recommendations，and actions40 　2.6　standard VI-conflicts of interest47 　2.7　standard VII-responsibilities as a CFA member or candidate53 　2.8　對于7條準則的總結56 3　GIPS簡介/57 　3.1　為什么要有全球投資業績標準GIPS57 　3.2　誰能宣稱遵守GIPS58 　3.3　誰能從遵守中獲益58 　3.4　組合群58 　3.5　認證59 4　GIPS的內容/60 　4.1　GIPS的目標60 　4.2　GIPS的主要特點60 　4.3　歷史業績記錄61 　4.4　GIPS的9個組成部分61 第2章 數量分析 1　貨幣時間價值/64 　1.1　利率的三種不同表達形式65 　1.2　要求回報率的構成66 　1.3　有效年利率67 　1.4　計算單筆現金流的現值和終值68 　1.5　年金68 　1.6　貨幣時間價值的應用74 　1.7　TI BA II計算器使用說明76 2　折現現金流方法的應用/78 　2.1　凈現值和內部投資收益率78 　2.2　持有期收益82 　2.3　銀行貼現收益率、持有期收益率、有效年利率和貨幣市場收益率82 　2.4　貨幣加權收益率和時間加權收益率86 3　數理統計基礎/87 　3.1　基本概念88 　3.2　中心趨勢的度量91 　3.3　分位數94 　3.4　離散程度的度量95 　3.5　切比雪夫不等式98 　3.6　變異系數和夏普比率99 　3.7　偏度100 　3.8　峰度101 4　概率論基礎/102 　4.1　基本概念102 　4.2　概率的性質103 　4.3　概率的分類103 　4.4　賠率104 　4.5　無條件概率和條件概率104 　4.6　概率的加法法則和乘法法則105 　4.7　獨立事件107 　4.8　全概率公式107 　4.9　協方差和相關系數108 　4.10　貝葉斯公式111 　4.11　計數原理112 5　常見概率分布/114 　5.1　基本概念114 　5.2　離散分布115 　5.3　二叉樹模型116 　5.4　連續分布117 　5.5　超虧風險和羅伊第一安全比率121 　5.6　對數正態分布122 　5.7　離散復利收益和連續復利收益122 　5.8　跟蹤誤差123 　5.9　蒙特卡羅模擬和歷史模擬123 6　抽樣和估計/124 　6.1　基本概念124 　6.2　時間序列數據和截面數據126 　6.3　中心極限定理126 　6.4　樣本均值標準誤126 　6.5　好的估計量的性質127 　6.6　總體參數的點估計和區間估計127 　6.7　學生t分布129 　6.8　偏差130 7　假設檢驗/132 　7.1　假設檢驗的基本步驟132 　7.2　基本概念133 　7.3　檢驗統計量134 　7.4　關鍵值135 　7.5　判斷規則135 　7.6　結論的陳述137 　7.7　第一類錯誤和第二類錯誤137 　7.8　總體均值的假設檢驗138 　7.9　總體方差的假設檢驗140 　7.10　參數檢驗和非參數檢驗141 8　技術分析/142 　8.1　技術分析的含義和分析目的142 　8.2　技術分析的假設和要素143 　8.3　技術分析的優點及其面對的挑戰144 　8.4　技術分析的理論基礎——道氏理論145 　8.5　股價圖形分析146 　8.6　股價趨勢分析148 　8.7　股價形態分析151 　8.8　市場指標分析153 　8.9　周期理論161 　8.10　艾略特波浪理論161 第3章 經濟學微觀經濟學部分/162 1　導引/162 　1.1　需求、供給與市場均衡164 　1.2　消費者剩余、生產者剩余及無謂損失171 　1.3　彈性173 　1.4　導致無效配置的因素177 2　消費者選擇理論/184 　2.1　消費者偏好：消費者想要什么185 　2.2　預算約束：消費者能買什么187 　2.3　最優化選擇：消費者選擇什么188 3　廠商的目標/191 　3.1　各種不同利潤的計量方式192 　3.2　各種利潤計量方式的比較194 　3.3　收益、成本與利潤分析194 4　廠商與市場結構/204 　4.1　完全競爭市場205 　4.2　壟斷競爭市場206 　4.3　寡頭壟斷市場208 　4.4　完全壟斷市場211 　4.5　市場集中度215 宏觀經濟學部分/216 5　總產出、價格與經濟增長/217 　5.1　總產出及收入217 　5.2　總需求、總供給與均衡220 　5.3　經濟增長與可持續性230 6　經濟周期/232 　6.1　經濟周期概述232 　6.2　經濟周期理論234 　6.3　失業與通貨膨脹235 　6.4　經濟指標239 7　貨幣政策與財政政策/242 　7.1　貨幣政策242 　7.2　財政政策248 　7.3　貨幣政策與財政政策的關系253 全球體系下的經濟學/254 8　國際貿易與資本流動/254 　8.1　定義254 　8.2　國際貿易255 　8.3　貿易限制258 　8.4　國際收支平衡263 　8.5　國際貿易組織264 9　匯率/265 　9.1　外匯市場266 　9.2　匯率的計算267 　9.3　匯率體制271 　9.4　匯率對國家的國際貿易和資金流通的影響272 第4章 投資組合管理 1　投資組合管理總覽/275 　1.1　投資組合的意義275 　1.2　投資者及投資目標276 　1.3　投資組合管理過程281 　1.4　共同基金及其他投資公司283 2　現代投資組合理論/287 　2.1　均值-方差模型288 　2.2　主要收益率288 　2.3　投資組合中資產的特點290 　2.4　資產收益率的期望、方差和協方差291 　2.5　資產組合的方差和相關系數的關系294 　2.6　風險厭惡295 　2.7　最小方差前沿與有效前沿296 　2.8　投資者的無差異曲線和最優組合297 3　資本市場理論/298 　3.1　資本市場理論的假設298 　3.2　資本配置線298 　3.3　兩基金分離定理300 　3.4　資本市場線300 　3.5　系統性風險和非系統性風險302 　3.6　β的衡量302 　3.7　單因素模型與多因素模型304 　3.8　資本資產定價模型與證券市場線305 　3.9　投資績效評估308 4　投資組合的構建/309 　4.1　投資策略書的內容310 　4.2　投資目標310 　4.3　投資限制312 　4.4　資產配置313 　4.5　積極與消極的投資策略314 第5章 財務報表分析 1　財務報告分析介紹/316 　1.1　財務報告和財務報表分析的作用316 　1.2　重要財務報表在評估公司財務狀況與業績表現時的作用318 　1.3　財務報表附注、補充信息和管理層討論和分析的重要性320 　1.4　財務報表審計的目標，審計報告類型及公司內部控制321 　1.5　中期報告和分析師用于財務報表分析的補充信息322 　1.6　財務報表分析框架323 2　財務報告機制/323 　2.1　財務報表賬戶分類323 　2.2　會計恒等式與復式記賬法325 　2.3　權責發生制與會計調整326 　2.4　會計系統中的信息流328 3　財務報告準則/329 　3.1　證券分析和估價中財務報告準則的重要性329 　3.2　準則設置機構和監管機構在建立和執行財務報告準則中的作用330 　3.3　建立一套全球通行的財務報告準則（會計趨同）面臨的障礙332 　3.4　國際財務報告準則（IFRS）的框架結構：目標、特征、報告要素與約束332 　3.5　財務報表的一般性要求334 　3.6　FASB框架與IASB框架的比較336 　3.7　連貫的財務報告框架的特征與構建連貫的財務報告框架面臨的障礙336 　3.8　監控財務報告準則的更新與發展337 4　理解利潤表/337 　4.1　利潤表的主要內容338 　4.2　權責發生制、收入確認原則及方法341 　4.3　費用確認的一般原則與方法347 　4.4　公司在簡單資本結構和復雜資本結構下的每股收益（基本每股收益與稀釋每股收益）352 　4.5　稀釋與反稀釋證券353 　4.6　運用通用型損益表比率和財務比率來評估公司的財務業績355 　4.7　綜合性收益356 5　理解資產負債表/358 　5.1　資產負債表的組成358 　5.2　資產負債表的用途與局限362 　5.3　資產負債表的格式362 　5.4　資產負債表和所有者權益變動表之間的關系363 　5.5　計算和解釋流動性比率與償債能力比率363 6　理解現金流量表/365 　6.1　現金流量表的功能365 　6.2　比較經營性現金流、投資性現金流和融資性現金流366 　6.3　使用直接法與間接法計算經營性現金流367 　6.4　計算投資性現金流量與融資性現金流量370 　6.5　解釋共同比現金流量表371 　6.6　公司的自由現金流，對權益所有者的自由現金流以及其他的現金流比率371 7　財務分析技術/372 　7.1　各種財務分析技術的使用和局限性372 　7.2　財務比率的種類373 　7.3　用杜邦財務分析體系計算公司的凈資產收益率383 　7.4　用計算和解釋用于權益分析，信用分析和部門分析的比率383 　7.5　用共同百分比財務報表分析和比率分析用于構建模型和預測收益385 8　存貨分析/385 　8.1　IFRS和U.S.GAAP對存貨成本計量規則386 　8.2　存貨記入報表方式：可變現凈值原則386 　8.3　存貨計價方法387 　8.4　不同存貨計價方法之間的轉換391 　8.5　LIFO儲備在什么情況下可能減少以及這種減少對財務分析的沖擊393 9　長期資本分析：資本化決策/393 　9.1　解釋長期資產支出資本化的會計標準393 　9.2　固定資產折舊方法的選擇及其影響395 　9.3　固定資產使用壽命、殘值以及折舊方法的轉變396 　9.4　定義和比較各種類型的無形資產397 　9.5　長期資產減值399 　9.6　長期資產價值重估401 　9.7　長期資產的終止確認402 　9.8　固定資產和無形資產的披露與列報402 　9.9　比較會計報表中對于投資性資產的呈報403 10　所得稅分析/404 　10.1　定義所得稅會計的相關術語404 　10.2　遞延所得稅的會計處理方法405 　10.3　公司的稅基406 　10.4　區別永久性差異和暫時性差異408 　10.5　所得稅項披露和有效稅率的協調409 　10.6　IFRS與U.S.GAAP下所得稅的區別410 11　長期負債與租賃/411 　11.1　經營行為產生的債務和融資行為產生的債務411 　11.2　長期負債：債券411 　11.3　租賃416 　11.4　表外融資類型420 　11.5　退休金計劃的基本框架421 12　財務報告質量：警示信號以及會計預警/422 　12.1　解釋導致企業管理層夸大或壓低盈利的動機423 　12.2　導致低質量盈利報告的若干行為423 　12.3　欺詐性財務報告的風險因素424 　12.4　常用的財務警示以及識別它們的方法425 13　現金流量表上的財務舞弊/427 　　　　對現金流量表進行操控的幾種方式427 14　財務報表分析:應用/429 　14.1　對公司未來凈收入和現金流的基本預測429 　14.2　財務報表分析在評價潛在債務投資中信用質量的作用429 　14.3　財務報表分析在篩選潛在權益投資中的使用430 　14.4　對公司的財務報表做合適的分析調整430 第6章 公司理財 1　資本預算/431 　1.1　資本預算定義431 　1.2　資本預算程序431 　1.3　資本預算項目用途的分類432 　1.4　資本預算的原則433 　1.5　項目間的相互作用如何影響資本項目的價值評估434 　1.6　資本項目的價值評估方法435 　1.7　凈現值方法圖釋440 　1.8　各種資本預算方法的相對普遍性及NPV在股票價值評估中的重要性443 2　資本成本/444 　2.1　資本成本的概念444 　2.2　稅收對各項資本成本的影響445 　2.3　權重計算采用的一些替代方法及公司最優資本結構445 　2.4　邊際資本成本和投資機會線決定的最優的資本預算445 　2.5　解釋邊際成本在決定項目凈現值中的作用445 　2.6　負債成本的計算446 　2.7　優先股成本的計算448 　2.8　普通股成本的計算448 　2.9　計算解釋項目的β值及資本成本450 　2.10　考慮國家風險的股本成本計算453 　2.11　籌資突破點的計算453 　2.12　正確對待發行費用454 3　杠桿的度量/454 　3.1　杠桿效應454 　3.2　經營杠桿系數454 　3.3　財務杠桿系數455 　3.4　總杠桿度455 　3.5　財務杠桿在公司凈收入和股權收益中的作用456 4　紅利和股票回購：基礎/457 　4.1　股利的相關概念以及對財務比率的影響457 　4.2　股利的相關概念以及對財務比率的影響458 　4.3　股票回購459 5　營運資本的管理/460 　5.1　營運資本的定義460 　5.2　營運資本流動性的管理與計量460 　5.3　計算及解釋流動性指標（可和其他同業公司進行比較）461 　5.4　評價公司總運營資本的利用效率462 　5.5　每日凈現金管理工具463 　5.6　評估短期投資政策方針464 　5.7　應收賬款、存貨及應付賬款賬戶的管理465 　5.8　短期融資469 6　財務報表分析/469 　6.1　財務分析的定義469 　6.2　杜邦分析法469 　6.3　財務預測分析472 7　上市公司治理/476 　7.1　公司治理的定義476 　7.2　公司治理對投資者的重要性476 　7.3　討論董事會及各委員會的獨立性、經驗、薪酬、外部咨詢以及選舉的頻率477 　7.4　董事會獨立性以及獨立董事在公司治理中的作用478 　7.5　影響董事會及董事進行公司治理的因素478 　7.6　有效的職業倫理規范應當包含的條款478 　7.7　各委員會的職責及評價標準478 　7.8　從股東角度評價公司政策479 第7章 權益投資 1　市場結構/481 　1.1　金融體系的功能481 　1.2　金融市場中介482 　1.3　良好運作的市場484 　1.4　金融市場監管484 　1.5　資產和金融市場的分類485 　1.6　市場頭寸486 　1.7　市場的分類487 　1.8　一級市場487 　1.9　二級市場489 　1.10　證券交易的過程491 2　證券市場指數/492 　2.1　證券市場指數492 　2.2　構建指數的過程493 　2.3　股票價格指數的用途494 　2.4　價格指數與回報指數495 　2.5　構建指數時的五種方法495 　2.6　股指計算497 　2.7　調整與重組498 　2.8　不同資產類型指數499 3　有效資本市場/501 　3.1　市場有效性501 　3.2　股票的內在價值與市場價格502 　3.3　影響市場有效的因素502 　3.4　有效市場假說的三種基本情況503 　3.5　有效市場假說的應用504 　3.6　市場異象505 4　權益證券概述/507 　4.1　股票的基本定義507 　4.2　股票的種類508 　4.3　普通股508 　4.4　優先股510 　4.5　上市公司股票V.S.私有股權511 　4.6　境外股票投資513 　4.7　股票的風險與回報515 　4.8　股票的賬面價值與市場價值516 　4.9　凈資產收益率516 5　行業與公司分析概述/517 　5.1　自上而下分析法517 　5.2　影響經濟結構改變的因素518 　5.3　行業分類系統520 　5.4　同輩群體522 　5.5　產業集中度523 　5.6　波特五力分析模型524 　5.7　行業分析步驟526 　5.8　公司分析527 6　股票估值:觀念與基本方法/528 　6.1　內在價值與市場價格528 　6.2　貼現現金流529 　6.3　價格乘數模型534 　6.4　資產基礎模型536 　6.5　三種估值方法優缺點總結536 第8章 固定收益 1　固定收益債券：基本要素的定義/537 　1.1　債券的概述538 　1.2　債券契約539 　1.3　法律及監管542 　1.4　稅收542 　1.5　債券的現金流結構543 　1.6　嵌入期權債券545 2　債券市場：發行、流通及資金來源/547 　2.1　債券市場的概況547 　2.2　一級市場和二級市場548 　2.3　主權債券549 　2.4　非主權債券、準政府債券以及超國家機構債券550 　2.5　公司債券551 　2.6　銀行短期融資來源552 3　債券的定價/554 　3.1　根據市場貼現率定價554 　3.2　到期收益率555 　3.3　債券價格與其基本特征的關系556 　3.4　根據即期利率定價557 　3.5　應計利息、全價與凈價557 　3.6　矩陣定價558 　3.7　收益率測度559 　3.8　利率期限結構561 　3.9　利差563 4　資產證券化介紹/565 　4.1　資產抵押證券的介紹566 　4.2　住房抵押貸款567 　4.3　住房抵押貸款支持證券(RMBS)569 　4.4　轉手抵押證券及其現金流、風險569 　4.5　擔保抵押證券（CMOs）的構建及其在機構投資者的資產負債管理中的作用573 5　風險與收益/579 　5.1　收益來源579 　5.2　利率風險583 　5.3　債券的凸度586 　5.4　收益率的波動588 　5.5　投資期限、麥考林久期與利率風險之間的關系589 　5.6　信用風險和流動性風險590 6　信用分析/590 　6.1　信用風險590 　6.2　資本結構、優先級排名和回收率591 　6.3　信用評級594 　6.4　傳統信用分析方法：公司債券596 　6.5　信用風險與收益：收益率與利差600 　6.6　高收益債券、主權債券及市政債券的信用分析601 第9章 金融衍生產品 1　衍生品市場和衍生工具/602 　1.1　衍生產品定義603 　1.2　四類衍生產品簡介604 　1.3　衍生產品分類605 　1.4　衍生產品的優點及缺點607 　1.5　無風險套利及無套利定價原則609 2　衍生品的定價和估值/611 　2.1　衍生品定價基本原理611 　2.2　遠期合約的定價與估值613 　2.3　期貨合約的定價與估值614 　2.4　互換合約的定價與估值616 　2.5　期權的定價與估值619 3　期權交易策略及風險控制/626 　3.1　期權基本概念再回顧627 　3.2　有擔保的看漲期權空頭（或稱備兌認購期權，covered call）627 　3.3　歐式保護性賣權628 第10章 其他類投資 1　其他類投資的介紹/631 　1.1　其他類投資與傳統投資的區別631 　1.2　其他類投資的種類632 　1.3　收益：一般策略633 　1.4　投資組合中其他類投資的潛在好處633 　1.5　投資結構634 2　大宗商品投資/647 　2.1　現貨溢價與期貨溢價647 　2.2　商品投資的收益率與風險以及加入商品投資后對投資組合的影響647 　2.3　解釋商品指數投資策略為什么屬于主動投資648 后記649

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